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高盛:“堕落天使”今年将达到前所未有的水平

高盛预计,2020年美元“堕落天使”——企业债从投资级(IG)降级至高收益(HY)级——将达到7040亿美元,欧元“堕落...

高盛估计,2020年,美元“堕落天使”——从投资级(IG)降级为高收益(HY)的公司债券——将达到7,040亿美元,欧元“堕落天使”将达到2,190亿欧元,远远超过2008年金融危机发生时的水平。

在石油和病毒的双重影响下,美元企业债券市场的评级下调加剧。如图1所示,今年到目前为止,美元市场已经有近1640亿美元的“倒下的天使”。同样的现象在欧元市场也很普遍。今年到目前为止,价值390亿欧元的债券已经从IG下调至HY。

鉴于当前的宏观环境,这种“堕落”趋势不应令人感到意外。与违约类似,债券降级也显示出强劲的商业周期特征:衰退快速上升,随后的复苏下降(图2)。后危机时代的“堕落天使”案例表明,在某种程度上,强大的经济影响、长期利润逆风和资产负债表上不断上升的杠杆率通常是评级机构决定降级的主要参数。特别是,长期疲软的金融形势加上巨大的经济影响似乎在评级机构的反应中发挥了决定性作用。

随着前景负面的英国央行债券数量增加,加上当前的“恐怖电影”般的收益季,它可能成为新一轮降级的催化剂。因此,尽管美联储最近采取了支持措施,高盛仍然预测,在未来两个季度,美元和欧元市场可能会出现价值分别为5400亿美元和1800亿欧元的“下跌天使”(图3)。

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